近期光伏行业淡季不淡的情况主要有以下几个原因:1)2011年全球通路库存消化比预期乐观,同时下游开发商认为组件价格见底,因此第1季有明显的库存回补需求,企业订单对需求的敏感性顺势增强;2)德国补贴调整方案至今未定,业内普遍担心提前在4月下砍太阳光电补助,带来抢装;3)美国市场赶运双反初裁日的末班车;4)其他新兴市场的带动。目前看来,前三项回暖因素在2月底前陆续离场,市场可能再度平寂。
对于近期光伏上游价格的小幅上调,是2011年去库存阶段价格“超跌”的理性回归,但行业过剩与企业盈利情况暂时还不会好转:首先50-60GW的过剩产能短期内不会“硬”退出,这压制着盈利能力的反弹。其次短期内的需求旺盛,是对全年需求的透支,全年市场增长仍在10%以内。
我们曾在春节前做过一轮行业的电话调研,并在1月16日周报“过剩仍将继续,光伏未现反转”中,提示了一季度的以上行情变化。
趋势上,若不考虑中国对美国实行反倾销,则多晶硅的均价上涨应会在35美金/Kg以下,并可能在随后出现回落;硅片价格经过一个多季度的亏损经营后,开始小幅向上,直至接近盈亏平衡线;组件涨价短期乏力,说明终端供给及库存压力依然存在,中游企业的盈利能力可能受到上下游的双重压制
总观2012年,在当前政策形势下,市场还有很大的不确定性。我们认为市场同比下滑的风险及下滑的幅度较大,而向上超预期的可能及幅度较小。由于光伏市场已经初步有了一定体量,只有再出现一个意大利或德国,市场增长才会有足够的弹性,否则基本面难有改观。
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