电价上调或影响电力板块投资策略

    　上网电价调整可能性较大

   　 近日有消息称，新一轮电价调整框架方案已经确定，国家发改委价格司目前正在与各省区的物价部门进行方案细则的讨论，最终的调整方案有望在11月中旬公布。根据方案，电网平均电价将上调2.5分左右，同时燃煤电厂标杆上网电价将进行调整，东部电厂将下调，西部电厂将上调，新方案的实施有望使水电火电上市公司盈利能力发生根本性转变。

   　 从电价上调的可能性分析，由于电价水平主要受制于燃料成本、环境成本、机组建造成本及人工费用等，而机组建造成本及人工费用在电力成本中所占比重不高，这也使得中国的电力成本与发达国家相比优势并不明显。2008年国际署公布的20多个国家和地区的销售电价数据表明，中国大陆地区的居民电价全球最低，工业电价水平也排在全球低位。

  　  今年1—8月，电力行业利润同比增长194%，这主要是由于2008年两次上调火电上网电价及2008年底以来电煤价格相对平稳，导致火电企业利润大幅增长所致。但是由于2008年7月1日和8月20日两次上调电价，致使去年两大电网公司购电成本增加199亿元。截至2009年9月，两大电网公司全部亏损。2009年1—9月，全国完成电网投资2193亿元，同比增长19%，全国完成投资1997亿元，同比下降8%。电网公司的亏损与电网投资的高速增长之间矛盾突出，因此供电成本势必将向用电终端传导。

    　从时间点上分析，由于截至今年9月的CPI同比增长仍为负数，因此目前上调销售电价对CPI影响会很小，而若在通胀预期有可能形成的2010年再大幅上调销售电价，则将会加剧通胀压力，因此在今年年底之前确定调价方案的可能性较大。

   　 电力板块投资策略

  　  随着我国经济的逐渐回暖，社会用电量也明显增长，若电网销售价格如期上调，则西南地区自发电比例较高的电力上市公司将受益较大，很可能会再次活跃，《红周刊—机构内参》建议可关注国投电力、内蒙华电、皖能电力、赣能股份等西部电力股。

    　从电力股业绩看，大部分沿海地区的火电公司受益于煤价和海运费下行、用电量增速提升等因素，业绩恢复较好，毛利率同比增速较大。虽　然在即将公布的电价改革方案中，东部火电上网电价存在下调预期，但对业绩影响暂不明显，因此对业绩优良的火电上市公司也可保持关注，如华能国际、华电国际等。