UPS电源电池需求伴随3G网络基建增长迅速，公司产能扩张的速度决定受益程度。目前产品主要为移动基站UPS电源及交换机/服务器UPS电源配套。其中前者客户为华为、中兴等设备制造企业并以配件形式销售，后者则为中国移动等电信运营商单独招标，其定价及毛利率情况均好于前者。
目前公司单月产量约为4,500～5,500万元，较08年平均水平增速约50～60%。目前公司现有生产蓄电池的90亩土地已接近满负荷。公司拟在绍兴袍江工业区征地约150亩以扩大生产。预计4月底之前能够完成征地并开工建设，09年底即可投产。
公司在发展传统业务的同时，也在大力发展高压变频产品。公司在高压变频领域具有优势，这种优势并不是源自技术层面，而是来自渠道方面。公司电动机产品中约有50%用于工业生产，在行业中拥有自己的销售网络。同时，将电动机与变频器打包销售，既可节省用户挑选设备的时间，在维护保养方面也更便捷。
08年公司高压变频实现收入1,000万元，预计09年可实现收入4,000万元。
我们预计09～10年，公司营业收入有望达到22.8、28.2亿元，归属母公司净利润分别为1.7、2.2亿元，实现EPS 0.6、0.8元。目前股价12元，对应09、10年的市盈率分别为20、15倍，给予增持评级。
金自天正（600560）
公司作为冶金设计院旗下的子公司，技术实力毋庸置疑。并且依靠着强大的行业背景，在冶金行业具有举足轻重的作用。
公司产品主要分为三个部分，电力传动装置（高压变频、SVC）、半导体器件（4英寸可控硅晶闸管、IGCT）、工业计算机控制系统（分布式控制系统、专用控制系统）。其中，电力传动装置占收入的比重超过70%。
公司是我国唯一一个生产交-交高压变频器的企业，具有强大的技术优势。目前，公司也开始发展交-直-交高压变频器。由于冶金行业对高压变频器的性能要求很高，而且很多专用变频器需要具有丰富的行业知识。所以我们认为，公司在冶金行业的优势比较明显。同时，随着涿州产业基地的投产，公司向其它行业拓展，也不仅仅只是一句空谈。
另外一个产品SVC，从公司网站得到的信息看，公司已经具备了不同电压等级的SVC。但实际情况仍需进一步确认。
半导体器件方面，公司已具有批量生产的4英寸可控硅晶闸管的能力。同时，公司的IGCT产品也已在07年已经通过了国家验收。
从公司3季报看，公司预收账款达到8.9亿元，这主要是因为公司合同交付特点决定的。公司只有将合同全部完成后才计入收入，其余部分暂计入预收账款。
充裕的预收账款也保证了公司收入的稳定增长。
但由于公司最近准备出年报，所以很多信息不方便透露。目前，尚不能对公司09年的业绩作出明确的判断，存在不确定性，建议重点关注。
动力源（600405）
公司主营业务是为通信用UPS电源，收益于3G网络建设的加速，公司业绩有望大幅度提升。同时，公司于07年开始生产高压变频器，目前虽仍处于小规模使用范围，但由于行业潜力巨大，不排除出现跨越式增长的可能。
由于公司属于通讯行业，并且高压变频的产量较小，所以无法对公司09、10年的业绩作出明确的判断，存在不确定性，建议重点关注。
|
点通
