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电力设备：或许我们可以看得更远 可重点关注八股 |
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| http://www.iianews.com 电力设备 工业自动化 控制系统 2009年04月09日 |
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同时，高压变频器在09年有望成为新的利润增长点。目前在手订单预计约为1000万元，行业主要分布于电力、水泥、冶金等行业。保守估计，09年高压变频系统的收入预计为3000万元。公司目前仍以载波电能表、用电自动化为主导产品，高压变频还属于市场拓展阶段。但由于公司在电力行业丰富的行业经验，高压变频系统有望成为下一个利润增长点。
我们预计09～10年，公司营业收入有望达到7.2、10.3亿元，归属母公司净利润分别为1.63、2.45亿元，实现EPS 1.35、2.04元。目前股价24元，对应09、10年的市盈率分别为17.7、11.7倍，维持增持评级。
奥特迅（002227）
公司主营产品有三类：高频开关电源、电力专用UPS电源、电力用直流和交流一体化不间断电源设备。
高频开关电源是公司最主要的产品，主要应用于电力行业。虽然高频开关电源市场竞争激烈，但公司仍然以6%的市场份额稳居第一位。行业平均每年20%的增长率也保证了公司未来盈利的稳定与持续。
公司UPS电源仅为电力行业使用。但随着我国3G网络的爆发式增长，公司有望进入通讯行业，获取更多的利润。
公司除了以上业务外，在核电领域的发展并不仅仅只有概念。08年公司分别获得阳江、宁德、红沿河三个核电常规岛不间断电源订单，共计3,104万元。随着我国核电大规模启动，以及公司有望进入核岛电源领域，预计核电不间断电源或将成为公司新的突破。
我们预计09～10年，公司营业收入有望达到2.5、3.5亿元，归属母公司净利润分别为0.74、0.96亿元，实现EPS 0.69、0.90元。目前股价20元，对应09、10年的市盈率分别为28.9、22.2倍，维持增持评级。
国电南自（600268）
公司08年营业收入16.8亿元，归属母公司净利润0.81亿元，同比增长1.21%，实现EPS 0.43元。全年新增获得订单23亿元，同比增长13.7%。08年公司进行了三次资产收购。其主要目的主要是整合内部资源，解决控股股东与公司之间存在的同业竞争，进一步减少各公司之间的关联交易，提高公司整体竞争力。但从08年情况看，整合成果还需时间来检验。
公司电厂业务虽然出现下滑，但高压变频和电除尘两项业务使人们眼前一亮。
公司高压变频产品采用三电平交-直-交技术。08年公司共销售变频器约25套，每套120万元，营业收入3000万元。正如前面所提到的，电厂是需求高压变频装置最旺盛的行业。依靠着华能集团的大股东背景，公司有望在09年获得更多高压变频订单。同时，公司浦口工业区已经投产，产能瓶颈的突破也为公司向其它行业拓展提供了有利保证。
此外，公司08年静电除尘业务的收入约为1亿元。从国家统计局2月份公布的数据看，大气污染防治设备1～2月同比累计增长20.5%。目前，电厂中仍有约1/3未安装脱硫、除尘设备。
我们预计09～10年，公司营业收入有望达到20、27亿元，归属母公司净利润分别为1.2、1.5亿元，实现EPS 0.63、0.79元。目前股价14元，对应09、10年的市盈率分别为22.2、17.7倍，维持增持评级。
卧龙电气（600580）
公司主营三项业务：电机、铁路用牵引变压器、UPS铅酸蓄电池。
公司电机业务中约有50%是为空调使用。由于宏观经济不确定性较大，预计09年电机业务的收入与08年持平。目前，公司正在研发数控机床用伺服系统，首先会在工业电脑缝纫机领域突破。预计09年能够形成约3～5万套的规模，销售收入约5,000～6,000万元。
铁路牵引变压器的订单伴随建设投资高峰而增长迅速。银变作为传统铁路变压器企业，具有较为丰富的110KV、220KV铁路牵引变压器生产技术经验和良好的客户合作关系。08年公司在杭甬、甬温及武广等客运专线招标中均有较大数量的中标，销售收入2.08亿元中约有一半为铁路牵引变压器。
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